Azərbaycanca
Беларускі
Dansk
Deutsch
Española
Français
Indonesia
Italiana
日本語
Қазақ
Lietuvos
Nederlands
Português
Русский
සිංහල
แบบไทย
Türkçe
Українська
中國人
United State
Afrikaans
Modilyani — Miller fərziyyəsi (ing. Modigliani-Miller Theorem) — maliyyə nəzəriyyəsində kapital quruluşu ilə şirkətin dəyəri arasındakı əlaqəni izah edən fundamental yanaşmadır. Bu fərziyyə, Franko Modilyani və Merton Miller tərəfindən 1958-ci ildə təklif edilmişdir və müasir maliyyə menecmentinin təməl prinsiplərindən birini təşkil edir.
Modilyani — Miller nəzəriyyəsi, ideal şəraitdə kapital strukturunun şirkət dəyərinə təsirini izah edir. Real dünyada isə bu nəzəriyyə praktik tətbiqdə bəzi korrektələr tələb edir, lakin maliyyə menecmentinin əsas prinsiplərinin formalaşmasında böyük rol oynayır.
Əsas fərziyyələr
Modilyani - Miller nəzəriyyəsi iki əsas fərziyyə formasında təqdim olunur:
Borcsuz şirkətlər üçün fərziyyə
Şirkətin kapital quruluşu (yəni borcun və ya öz kapitalının miqdarı) onun ümumi dəyərinə təsir etmir. Bu fərziyyənin əsas ideyası budur ki:
- Şirkətin dəyəri yalnız gələcək pul axınlarının həcmi və riskləri ilə müəyyən edilir, maliyyə strukturu ilə deyil.
- Borc və ya kapital vasitəsilə maliyyələşmə dəyəri dəyişməz qalır.
Şirkətin dəyəri = Əməliyyat gəlirləri / Riskə uyğun endirim dərəcəsi.
Şirkətin borc və ya kapitalla maliyyələşdirilməsindən asılı olmayaraq, bu dəyər sabit qalır.
Vergi mövcud olan şirkətlər üçün fərziyyə
Şirkət borc götürdükdə, vergiyə qənaət etmək üçün faiz xərclərini vergi bazasından çıxara bilər. Borclanmanı daha yüksək edir və borclanmanın müəyyən həddə qədər şirkətin dəyərini artırdığını göstərir.
Şirkətin dəyəri borcsuz vəziyyətdəki dəyərə əlavə olaraq, vergi iqtisadiyyatından yaranan borc üstünlüyü ilə artır:
Vborclu = Vborcsuz + Tc × D
burada
- Tc — vergi dərəcəsi
- D — şirkətin borcu
Fərziyyənin şərtləri
Modilyani-Miller nəzəriyyəsi yalnız müəyyən ideal şərtlər altında işləyir:
- Kapital bazarları mükəmməldir (yəni, heç bir vergi, əməliyyat xərci və ya informasiya asimmetriyası yoxdur).
- İnvestorlar eyni risk və gəlir gözləntilərinə malikdir.
- Şirkətlər borc almaq və kapital cəlb etmək üçün eyni şərtlərə malikdir.
- Heç bir müflisləşmə xərci yoxdur.
Fərziyyənin praktiki nəticələri
Şirkətlərin borc və ya kapitalla maliyyələşməsini seçməsi onların dəyərini dəyişdirməz (ideal bazar şərtlərində). Vergilər və ya müflisləşmə xərcləri olduğu halda, borclanma dərəcəsi şirkətin dəyərini müəyyən səviyyəyə qədər artırır. Sərmayə xərci səbəbi ilə borc götürmə dəyəri az olsa da, artan borc riski nəticəsində öz kapitalının xərci yüksəlir. Ümumilikdə, şirkətin orta sərmayə dəyəri (WACC) sabit qalır.
İstinadlar
- Titman, Sheridan. "The Modigliani and Miller Theorem and the Integration of Financial Markets". Financial Management. 31 (1). 2002: 101–115. doi:10.2307/3666323. JSTOR 3666323.
- MIT Sloan Lecture Notes, Finance Theory II, Dirk Jenter, 2003
- Fernandes, Nuno. Finance for Executives: A Practical Guide for Managers. NPV Publishing, 2014, p. 82.
- Stewart, G. Bennett. The Quest for Value: The EVA management guide. New York: HarperBusiness. 1991. ISBN .
- Modigliani, F.; Miller, M. "The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment". American Economic Review. 48 (3). 1958: 261–297. JSTOR 1809766.
- Sethi, S. P. "When Does the Share Price Equal the Present Value of Future Dividends?". Economic Theory. 8. 1996: 307–319.
- Macroeconomic Theory (Second). London: Academic Press. 1987. 157–162. ISBN .
- Sethi, S. P.; Derzko, N. A.; Lehoczky, J. P. "A Stochastic Extension of the Miller-Modigliani Framework". Mathematical Finance. 1 (4). 1991: 57–76. doi:10.1111/j.1467-9965.1991.tb00019.x.
wikipedia, oxu, kitab, kitabxana, axtar, tap, meqaleler, kitablar, oyrenmek, wiki, bilgi, tarix, tarixi, endir, indir, yukle, izlə, izle, mobil, telefon ucun, azeri, azəri, azerbaycanca, azərbaycanca, sayt, yüklə, pulsuz, pulsuz yüklə, haqqında, haqqinda, məlumat, melumat, mp3, video, mp4, 3gp, jpg, jpeg, gif, png, şəkil, muisiqi, mahnı, kino, film, kitab, oyun, oyunlar, android, ios, apple, samsung, iphone, pc, xiomi, xiaomi, redmi, honor, oppo, nokia, sonya, mi, web, computer, komputer
Modilyani Miller ferziyyesi ing Modigliani Miller Theorem maliyye nezeriyyesinde kapital qurulusu ile sirketin deyeri arasindaki elaqeni izah eden fundamental yanasmadir Bu ferziyye Franko Modilyani ve Merton Miller terefinden 1958 ci ilde teklif edilmisdir ve muasir maliyye menecmentinin temel prinsiplerinden birini teskil edir Modilyani Miller nezeriyyesi ideal seraitde kapital strukturunun sirket deyerine tesirini izah edir Real dunyada ise bu nezeriyye praktik tetbiqde bezi korrekteler teleb edir lakin maliyye menecmentinin esas prinsiplerinin formalasmasinda boyuk rol oynayir Esas ferziyyelerModilyani Miller nezeriyyesi iki esas ferziyye formasinda teqdim olunur Borcsuz sirketler ucun ferziyye Sirketin kapital qurulusu yeni borcun ve ya oz kapitalinin miqdari onun umumi deyerine tesir etmir Bu ferziyyenin esas ideyasi budur ki Sirketin deyeri yalniz gelecek pul axinlarinin hecmi ve riskleri ile mueyyen edilir maliyye strukturu ile deyil Borc ve ya kapital vasitesile maliyyelesme deyeri deyismez qalir Sirketin deyeri Emeliyyat gelirleri Riske uygun endirim derecesi Sirketin borc ve ya kapitalla maliyyelesdirilmesinden asili olmayaraq bu deyer sabit qalir Vergi movcud olan sirketler ucun ferziyye Sirket borc goturdukde vergiye qenaet etmek ucun faiz xerclerini vergi bazasindan cixara biler Borclanmani daha yuksek edir ve borclanmanin mueyyen hedde qeder sirketin deyerini artirdigini gosterir Sirketin deyeri borcsuz veziyyetdeki deyere elave olaraq vergi iqtisadiyyatindan yaranan borc ustunluyu ile artir Vborclu Vborcsuz Tc D burada Tc vergi derecesi D sirketin borcuFerziyyenin sertleriModilyani Miller nezeriyyesi yalniz mueyyen ideal sertler altinda isleyir Kapital bazarlari mukemmeldir yeni hec bir vergi emeliyyat xerci ve ya informasiya asimmetriyasi yoxdur Investorlar eyni risk ve gelir gozlentilerine malikdir Sirketler borc almaq ve kapital celb etmek ucun eyni sertlere malikdir Hec bir muflislesme xerci yoxdur Ferziyyenin praktiki neticeleriSirketlerin borc ve ya kapitalla maliyyelesmesini secmesi onlarin deyerini deyisdirmez ideal bazar sertlerinde Vergiler ve ya muflislesme xercleri oldugu halda borclanma derecesi sirketin deyerini mueyyen seviyyeye qeder artirir Sermaye xerci sebebi ile borc goturme deyeri az olsa da artan borc riski neticesinde oz kapitalinin xerci yukselir Umumilikde sirketin orta sermaye deyeri WACC sabit qalir IstinadlarTitman Sheridan The Modigliani and Miller Theorem and the Integration of Financial Markets Financial Management 31 1 2002 101 115 doi 10 2307 3666323 JSTOR 3666323 MIT Sloan Lecture Notes Finance Theory II Dirk Jenter 2003 Fernandes Nuno Finance for Executives A Practical Guide for Managers NPV Publishing 2014 p 82 Stewart G Bennett The Quest for Value The EVA management guide New York HarperBusiness 1991 ISBN 978 0 88730 418 7 Modigliani F Miller M The Cost of Capital Corporation Finance and the Theory of Investment American Economic Review 48 3 1958 261 297 JSTOR 1809766 Sethi S P When Does the Share Price Equal the Present Value of Future Dividends Economic Theory 8 1996 307 319 Macroeconomic Theory Second London Academic Press 1987 157 162 ISBN 978 0 12 619751 8 Sethi S P Derzko N A Lehoczky J P A Stochastic Extension of the Miller Modigliani Framework Mathematical Finance 1 4 1991 57 76 doi 10 1111 j 1467 9965 1991 tb00019 x